中国证券业10月数据:对海通证券的盈利预测有上调空间
海通证券10月盈利强劲复苏。海通证券[;买入]10月实现净利润5.20亿人民币(母公司层面),同比飙升228%。正如我们早前所解释,由于海通证券2013下半年录得固定收益产品亏损, 导致公司2013年下半年业绩不佳,因此在低基数效应下,本期盈利同比显着回升。另外,母公司10月利润环比下降20.6%,主要由于10的交易日数目较少(注:国庆假期)。 中信证券10月盈利增长313%。中信证券[;持有]10月份实现净利润6.73亿人民币(包括母公司、中信证券(浙江)和中信证券(山东))。由于10月的交易日数目较少,10月盈利较9月下降12.4%。 银河证券发展势头强劲。虽然银河证券[;买入]尚未公布10月份营运数据,但我们从行业数据中看到令人鼓舞的趋势。 截至10月底,银河证券的融资融券余额达到386亿人民币,较9月增长16.7%,亦较去年同期同比增长129%,主要受益于市场情绪转好。投行业务亦继续显着改善。在10月份,股票承销总额为5亿人民币(2013年10月:无);债券承销总额65.7亿人民币,同比飙升99%。 上月整体市场步伐加快。10月的平均每日成交量为3,600亿人民币(同比增长49.6%)。10月底的融资融券余额为7,020亿人民币(同比增124%)。10月的股票承销总额为342亿人民币(同比增长高达181%)。10月的债券承销总额为11,120亿人民币(同比增长38%)。 重申海通证券及银河证券买入评级。根据我们预测,海通证券第四季度利润为9.23亿人民币,而由于母公司10月份净利润为5.20亿人民币,这意味着我们的盈利预测有上调空间。我们重申买入评级,目标价为15.89港元(1.65倍2015年市净率)。在公司公布第三季度业绩至今,其股价已经上涨了6.3%。至于中信证券,我们预测其第四季度盈利为22亿人民币,而母公司利润(包括中信证券(浙江)和中信证券(山东))为6.73亿人民币。鉴于此数字不包括里昂证券和一些其他业务的收入,我们认为中信证券仍有望达到我们的全年预测。我们维持持有评级,目标价为19.40港元(1.64倍2015年市净率)。在公布三季报后,其股价仅上涨了1.7%。至于银河证券,我们维持买入评级,目标价7.50港元(1.45倍2015年市净率)。自10月底至今,其股价上涨了3.6%。